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“金融本質上是販賣風險，供應鏈金融則是信用的流轉和資金的轉移”。中國投資人中心合伙人、浙商經濟發(fā)展理事會主席團副主席陳宇飛直言，金融本身是風險定價的事。供應鏈為金融業(yè)恰恰提供了一個核武器，讓投融資各方更好地理解風險。

供應鏈金融，是指資方通過核心企業(yè)做到對“商流、物流、資金流、信息流”的把控，為其整個產業(yè)鏈條上的供應商、經銷商等提供金融服務的支持方式。

同時，基于企業(yè)內部生產流程的結構化，我們還可以定義一個狹義供應鏈，具體包括訂單、采購、入庫、生產、包裝、銷售、運輸、結算等環(huán)節(jié)。過去銀行的金融產品主要是解決狹義供應鏈的問題，所運用的手段就是貿易融資產品。

簡單說，供應鏈金融就是用核心企業(yè)的信用給中小企業(yè)增信，盤活中小企業(yè)的資產，加速實現(xiàn)信用、資金等經濟要素的流轉。即把資金作為供應鏈的一個溶劑，增加其流動性。

供應鏈金融的關鍵，是核心企業(yè)。核心企業(yè)幾乎掌握了所有上下游企業(yè)的交易數據，手頭握著所有的應收、應付賬款，天時地利人和兼具。

比如，海爾集團、迪信通等行業(yè)巨頭，都成立了自己的供應鏈金融公司，并試圖用互聯(lián)網的方式來提高效率，改造行業(yè)。這種模式的局限性也極為明顯。核心企業(yè)只能針對自身行業(yè)、甚至只能是在自己產業(yè)鏈條上做文章，天花板太低。

縱然如此，由于核心企業(yè)話語權和議價能力都空前強大，導致很多平臺寧愿放棄這些行業(yè)巨頭，轉而和小公司或保理公司合作。

核心企業(yè)的“魔咒”，桎梏了眾多平臺的發(fā)展。平臺只能通過不斷提高大數據、互聯(lián)網的能力，用這些新技術作為“底牌”，才有和核心企業(yè)議價的權利。

風控難題也令人關注。由于欺詐風險，大銀行的應收賬款業(yè)務正在收縮，但市場的需求還在，保守預計，未來供應鏈金融的市場規(guī)?？梢赃_到20萬億，當前的應收賬款業(yè)務規(guī)模僅為1萬億。

中國投資人中心合伙人陳宇飛提出，供應鏈金融風控相對集中在核心企業(yè)，而非借款的中小企業(yè)。因此，在核心企業(yè)的“N-1-N”模式中，只需要把握住核心企業(yè)的這個“1”，上下游的“N”，都會順利拿下。

然而，核心企業(yè)就不會倒閉嗎?就不會喪失償還能力嗎?事實上，在征信體系尚未搭建的中國，對于核心企業(yè)的風控，依然是難題。

供應鏈金融“春之歌”

在企業(yè)負債率居高不下與中小企業(yè)融資難并存的背景下，國家有關部門已將應收賬款融資的制度建設提上日程，破解中小企業(yè)融資難題。

國家統(tǒng)計局數據顯示，2016年7月末，我國規(guī)上工業(yè)企業(yè)應收賬款10.8萬億元，同比增長7.6%。而在2011年末只有7.03萬億元，四年間平均每年增加1.1萬億元，總計上升63%。

“有調查顯示，中小企業(yè)應收賬款約占總資產比重的30%。”中國投資人中心合伙人陳宇飛表示，應收賬款總規(guī)模超過10萬億，應該是歷史最高點。同比7.6%的增速，也遠高于同期企業(yè)主營業(yè)務收入1.3%的增速和利潤負增速。這表明企業(yè)應收賬款還在持續(xù)上升，資金周轉的情況沒有緩解。

最近，央行、發(fā)改委、工信部等八部委聯(lián)合發(fā)布《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見》，專門提及“大力發(fā)展應收賬款融資”，還提到“推動更多供應鏈加入應收賬款質押融資服務平臺”，“推動大企業(yè)和政府采購主體積極確認應收賬款，幫助中小企業(yè)供應商融資”等內容。

業(yè)內人士指出，管理辦法首先是鼓勵支持商業(yè)銀行進一步擴大應收賬款質押融資規(guī)模，包括建立統(tǒng)一登記系統(tǒng)，完善應收賬款質押融資服務平臺，建立應收賬款交易機制等內容有望納入管理辦法。此外，還會對應收賬款融資做出進一步規(guī)范。

投融界資深專家吳燁維表示，改進完善應收賬款質押和轉讓等登記服務，并將相關信息在商業(yè)銀行內部共享至關重要。這樣可以使得銀行更加了解應收賬款付款方的信用情況，方便銀行監(jiān)控。此外，可以創(chuàng)新增信手段，提供適當擔保。

還有業(yè)內人士建議，管理辦法應該擴大覆蓋面，不應只限制在商業(yè)銀行的應收賬款質押融資層面，還應該將應收賬款轉讓融資的保理業(yè)務納入。