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由中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查、發(fā)布的2021年4月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為103.3%，較上月上升1.2個百分點，連續(xù)四個月上升。各分項指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)和銷售指數(shù)繼續(xù)上升，庫存指數(shù)有所回落。數(shù)據(jù)顯示，需求明顯上升，生產(chǎn)活動加快，供需銜接良好，商品庫存回落，國內(nèi)大宗商品市場穩(wěn)中向好的態(tài)勢進一步顯現(xiàn)。不過，值得關(guān)注的是近期大宗商品價格不斷上漲，一方面對相關(guān)商品生產(chǎn)的刺激作用加大，但另一方面也將會提高企業(yè)的原材料采購和生產(chǎn)成本，進而抑制需求。

一、商品供應(yīng)繼續(xù)增加

2021年4月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)止跌回升，至102.7%，較上月回升1.7個百分點，顯示國內(nèi)大宗商品供應(yīng)量有所增長。從各主要商品來看，本月除能源類商品煤炭和成品油供應(yīng)量繼續(xù)減少外，其余品種均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，特別是鋼鐵供應(yīng)量止跌回升。

1、利潤提振生產(chǎn)熱情，鋼鐵供應(yīng)止跌回升

2021年4月份，鋼鐵供應(yīng)量止跌回升，當(dāng)月較上月增加2.3%，顯示隨著鋼價大幅上漲，商品生產(chǎn)利潤空間大幅抬升，鋼廠生產(chǎn)積極性高漲，尤其是電爐鋼產(chǎn)量快速上升，市場供應(yīng)量開始增加。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年4月中、下旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量分別為232.42萬噸和239.98萬噸，連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，旬環(huán)比分別增長2.21%和3.25%，同比分別增長19.10%和19.27%。進入5月份以后，隨著需求端逐步減弱，加上原材料價格不斷提高，環(huán)保政策依然高壓，預(yù)計產(chǎn)能釋放會受到抑制。另外，鋼鐵產(chǎn)品進口關(guān)稅調(diào)整政策正式實施后，有利于降低初級鋼鐵產(chǎn)品的進口成本，為后期壓減國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)造了有利條件。因此，我們預(yù)計5月份市場供給端會有一定收縮。

2、國內(nèi)產(chǎn)能受限疊加進口減少，煤炭供應(yīng)依然偏緊

2021年4月份，國內(nèi)煤炭供應(yīng)量較上月減少2.5%，降幅較上月擴大1.4個百分點。從市場情況來看，目前，受安全環(huán)保檢查、治理超產(chǎn)等因素影響，上游并未出現(xiàn)明顯增產(chǎn)跡象，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能并未迅速釋放。與此同時，國內(nèi)進口量大幅減少，海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，我國2021年4月份進口煤炭2173.4萬噸，較3月份的2732.9萬噸減少559.5萬噸，環(huán)比下降20.47%。較去年同期的3094.8萬噸減少921.4萬噸，同比下降29.77%。2021 1-4月份，累計進口9012.6萬噸，累計同比減少3649萬噸，下降28.8%。降幅較前三月擴大0.3個百分點。國內(nèi)產(chǎn)能受限疊加進口減少，導(dǎo)致國內(nèi)煤炭供應(yīng)持續(xù)偏緊。盡管進口煤量的限制在一定程度上加劇了內(nèi)貿(mào)市場的情緒，可能對煤價走勢繼續(xù)造成影響。但我國也在采取積極措施，一方面，國家層面也在積極的組織主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)保供，改造提升鐵路運能，加快“北煤南運”的輸送能力；另一方面，蒙古國、俄羅斯等國家正加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強與中國的煤炭貿(mào)易往來，起輔助作用的進口煤源將得到補充。此外，近期印度由于疫情影響導(dǎo)致部分進口貨源分流至中國，疊加5月中旬印尼齋月結(jié)束，后續(xù)印尼煤的市場供應(yīng)將恢復(fù)正常，預(yù)計后續(xù)進口煤大概率增加。綜合來看，5月份國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)量將會有所增加。

3、煉廠檢修增加，成品油供應(yīng)量繼續(xù)下降

2021年4月份，成品油供應(yīng)量較上月減少3.3%，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)下降態(tài)勢，本月降幅較上月擴大2.1個百分點。從生產(chǎn)情況來看，4月上旬前濟南石化和長嶺石化共計1600萬噸/年的常減壓裝置將開工，然而，塔河石化、中海油惠州二期以及金陵石化共計1650萬噸/年的產(chǎn)能依然處于檢修狀態(tài)，更有甚者，中石化旗下九江石化及燕山石化、中石油旗下?lián)犴樖按蟾凼⒅泻Ｓ推煜麓箝繜拸S，涉及常減壓裝置產(chǎn)能共計4850萬噸/年陸續(xù)進入檢修期。雖然為了彌補國內(nèi)資源的缺口，運行煉廠加大開工負(fù)荷，抑制主營煉廠裝置開工率的跌幅，但原油加工量仍在減少，導(dǎo)致汽柴油產(chǎn)出減少，市場供應(yīng)繼續(xù)下降。隨著煉廠檢修持續(xù)進行，預(yù)計后期市場供應(yīng)仍保持偏緊狀態(tài)。

4、消費端持續(xù)向好，有色金屬生產(chǎn)狀況良好，市場供應(yīng)繼續(xù)增加

2021年4月份，有色金屬供應(yīng)量較上月增加3.5%，增速較上月加快1.4個百分點，顯示當(dāng)前終端消費持續(xù)向好，煉廠生產(chǎn)積極性較高，市場供應(yīng)繼續(xù)增加。從生產(chǎn)情況來看，往年5-6月份，冶煉廠將進入集中檢修期，預(yù)計商品產(chǎn)量將會下降，市場供應(yīng)將會有所減少。此外，近期中國有色金屬工業(yè)協(xié)會會長葛紅林表示：“最近，國家有關(guān)部門研究了《有色金屬行業(yè)碳達峰實施方案》（下稱《方案》），正在征求行業(yè)協(xié)會和企業(yè)的意見。《方案》初步提出，有色金屬行業(yè)到2025年力爭率先實現(xiàn)碳達峰，2040年力爭實現(xiàn)減碳40%，這將比全國的碳達峰時間至少提前5年?！睘樾袠I(yè)設(shè)置具體的碳達峰目標(biāo)，將倒逼企業(yè)嚴(yán)控新增產(chǎn)能，并對現(xiàn)有產(chǎn)能布局進行調(diào)整。隨著國內(nèi)有色金屬行業(yè)加快碳達峰目標(biāo)的實施，地方政府能耗“雙控”政策的推進，市場將面臨供給收緊的局面。

二、商品銷售情況良好

2021年4月份，大宗商品銷售指數(shù)為105.5%，較上月上升1.9個百分點，顯示國內(nèi)大宗商品需求繼續(xù)快速釋放。4月份是傳統(tǒng)的消費旺季，季節(jié)性需求增量和3月份延后需求量疊加，導(dǎo)致下游需求在4月份集中釋放。當(dāng)前正值一年中最適宜施工的時期，目前來看5月份需求旺盛的格局有望延續(xù)。從消費端來看，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-3月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長25.6%，比2019年1-3月份增長15.9%，兩年平均增長7.6%；1-3月份房屋新開工面積增長30.1%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比增長16.9%；土地成交價款809億元，下降17.3%。當(dāng)前雖然房地產(chǎn)調(diào)控政策趨向收緊，但因去年同期疫情影響，導(dǎo)致今年同比表現(xiàn)良好，并且與2019年相比今年的房地產(chǎn)市場同樣保持增長態(tài)勢。房地產(chǎn)市場的超預(yù)期表現(xiàn)，有力拉動了國內(nèi)大宗商品市場需求的回升。本月各主要商品銷售均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，特別是除汽車外，其余品種均呈現(xiàn)增速加快的態(tài)勢。

1、鋼市終端需求恢復(fù)良好

2021年4月份，鋼鐵銷售量較上月大幅增加7.1%，增速較上月加快2.4個百分點，指數(shù)升至2020年5月份以來的最高水平，顯示鋼市終端需求恢復(fù)狀況良好。從市場情況來看，4月份，各地工程開工率上升，其中北方市場需求釋放明顯，局部地區(qū)（如雄安）開工率大增，庫存資源消化迅速。據(jù)上海卓鋼鏈調(diào)查，當(dāng)前國內(nèi)終端需求復(fù)蘇較好，北方市場表現(xiàn)搶眼。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，4月份終端日均采購量環(huán)比上升37.45%，成交持續(xù)回升。不過，隨著價格不斷攀高，市場恐高情緒顯現(xiàn)，自4月下旬起，部分地區(qū)終端需求或所放緩。2021年4月份，鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)為44.4%，環(huán)比下降2.7個百分點。進入5月份以后，各地集中施工效應(yīng)減弱，加之由于月內(nèi)鋼價走高，導(dǎo)致下游行業(yè)恐高情緒上升，對鋼貿(mào)商需求形成一定影響，資金回籠制約終端備貨，預(yù)計全國性的需求強度有所放緩。

2、鐵礦石需求有所增加，但后期或?qū)⒂隼?/span>

2021年4月份，鐵礦石銷售量較上月增加2.1%，增速較上月加快1.2個百分點，顯示隨著鋼價大幅上漲，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，原料需求量有所增加。從市場情況來看，近期，隨著鐵礦石價格瘋漲，國內(nèi)已經(jīng)釋放出遏制鐵礦石價格的最強信號。自2021年5月1日起，我國將對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料等產(chǎn)品實行零進口暫定稅率；同時提高硅鐵、鉻鐵、高純生鐵等產(chǎn)品的出口暫定稅率至25%、20%和15%。我國調(diào)整鋼鐵進出口稅率，降低了鋼鐵、再生鋼鐵原料的進口成本，擴大鋼鐵資源進口，既可以滿足國內(nèi)的鋼鐵消費需求，還可以縮減國內(nèi)企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量。屆時，國內(nèi)對鐵礦石的需求或?qū)⒋鬄榻档汀?月份，鋼鐵行業(yè)PMI采購量指數(shù)為46.1%，環(huán)比下降5.0個百分點，顯示隨著原料價格的大幅上漲，鋼廠原材料采購活動已經(jīng)開始明顯收縮。

3、煤炭需求保持快速增長態(tài)勢

2021年4月份，煤炭銷售量較上月增加6.4%，增速較上月加快2.1個百分點，顯示隨著我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，帶動煤炭需求呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。從市場情況來看，一季度，全國規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量14379億千瓦時，同比增長21.1%，增速比上年同期提高29.3個百分點，預(yù)計二季度發(fā)電量和用電量仍有較好表現(xiàn)；一季度，全國煤炭消費總量約為10.5億噸，同比增長16.9%。4份，北方供暖結(jié)束，電廠開展機組檢修，但仍在運行的機組發(fā)電量和耗煤量仍非常可觀。下游終端耗煤維持中高位，庫存低位，剛需補庫增多。不過，目前，正值春季，天氣轉(zhuǎn)暖，民用電負(fù)荷下降；水電的逐漸恢復(fù)，火電壓力將有所減輕。隨著電廠逐漸壘庫，以及供應(yīng)的緩慢增加，煤炭市場需求逐漸轉(zhuǎn)為平淡。截止目前，全國重點電廠存煤5450萬噸，較中旬最低點增加了240萬噸，存煤可用天數(shù)增加了2.7天。沿海八省電廠存煤增至2324萬噸，較上周增加61萬噸。隨著電廠庫存的累積，采購積極性將減弱，對高價煤抵觸情緒增加，預(yù)計5月份國內(nèi)煤炭需求將會有所減弱。

4、淡季因素導(dǎo)致汽車銷售增速減緩，但前景良好

2021年4月份，汽車銷售量較上月增加1.7%，但增速較上月減緩0.6個百分點。從市場情況來看，4月份是傳統(tǒng)的市場淡季，受清明的民俗影響，購車需求不旺，另外4月份也是農(nóng)忙時節(jié)，進店量和成交率較3月均有回落。上海國際車展，大批新車首發(fā)上市，加之五一多地舉辦地方車展，消費者持幣待購氛圍濃重。進入5月份，隨著天氣回暖以及五一假期，消費者外出活動增加，疊加多地舉行車展活動會進一步帶動集客增長，促進區(qū)域汽車消費。特別是政策端發(fā)力將會提振汽車消費需求的回升。2021年全國消費促進月系列活動5月1日正式啟動。關(guān)于汽車消費方面，商務(wù)部會同相關(guān)部門合力提出四大層面拉動汽車消費，一是國家出臺促進汽車銷售和使用的政策措施；二是地方政府組織開展形式多樣的汽車促銷活動，并且支持汽車更新消費，給予綜合獎勵推廣新能源汽車等；三是由行業(yè)協(xié)會組織在全國范圍內(nèi)開展汽車展銷活動，中國汽車流通協(xié)會舉辦“促消費、惠民生全國汽車巡展”，五一期間在烏魯木齊、石家莊、天津、西寧、長春、佛山、沈陽、臨沂等8個地方舉辦8場展銷活動，5月份要舉辦近20場活動，全年將會舉辦100場左右；四是關(guān)于汽車產(chǎn)業(yè)的各個企業(yè)聯(lián)動讓利促銷，更好地滿足人民群眾汽車消費需求。綜合上述因素，預(yù)計5月份市場表現(xiàn)穩(wěn)中向好，銷量與4月份相比呈現(xiàn)上升趨勢。

三、市場進入去庫存階段

2021年4月份，大宗商品庫存指數(shù)兩連跌至99.1%，顯示前期持續(xù)處于積壓態(tài)勢的商品庫存開始減少，國內(nèi)大宗商品庫存壓力有所緩解。各主要商品中，除鐵礦石、化工和汽車庫存量略有增加外，其余品種均有不同程度的減少，且鐵礦石和化工庫存增速較上月還有所減緩。

1、需求釋放節(jié)奏加快，鋼鐵庫存繼續(xù)減少

2021年4月份，鋼鐵庫存量繼續(xù)下降，當(dāng)月較上月減少3.6%，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)減少態(tài)勢，顯示隨著各地需求釋放節(jié)奏加快，鋼鐵市場繼續(xù)“去庫存”。據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1638.64萬噸，較3月末下降443.19萬噸，降幅21.3%，較去年同期減少244.2萬噸，降幅12.97%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為910.79萬噸、241.02萬噸、242.51萬噸、120.15萬噸和124.17萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種庫存皆出現(xiàn)不同程度的下降，其中螺紋鋼、線材降幅較為明顯?？v觀5月份，由于原材料價格不斷提高，環(huán)保政策依然高壓，預(yù)計產(chǎn)能釋放會受到抑制，不過各地集中施工效應(yīng)減弱，資金回籠制約終端備貨，預(yù)計全國性的需求強度將有所放緩，在此背景下，我們認(rèn)為5月份鋼鐵庫存量或?qū)⒊霈F(xiàn)一定的回升。

2、需求保持穩(wěn)中向好，鐵礦石庫存量增速減緩

2021年4月份，鐵礦石庫存量較上月增加1.9%，增速較上月減緩1.1個百分點，顯示雖市場供應(yīng)充足，但近期受利潤提振，鋼廠生產(chǎn)熱情高漲，鐵礦石需求穩(wěn)定，庫存量增速減緩，庫存壓力有所緩解。數(shù)據(jù)顯示，截止4月30日，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13026.69萬噸，較上一周減少293.51萬噸，較月初減少106.21萬噸。

3、供強需弱，汽車庫存持續(xù)上升

2021年4月份，汽車庫存量較上月增加2.4%，增速較上月加快0.8個百分點，顯示隨著車企利潤向好，市場供應(yīng)量上升，但終端需求相對偏弱，汽車庫存量持續(xù)上升。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，2021年4月份汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為56.4%，較上月上漲0.9個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車市場處在不景氣區(qū)間。從市場情況來看，4月份汽車庫存量繼續(xù)上升，主要是市場需求不足，銷量下滑導(dǎo)致。4月份是傳統(tǒng)的市場淡季，受清明的民俗影響，購車需求不旺，另外4月份也是農(nóng)忙時節(jié)，進店量和成交率較3月均有回落。上海國際車展，大批新車首發(fā)上市，加之五一多地舉辦地方車展，消費者持幣待購氛圍濃重。日前，商務(wù)部、發(fā)改委等六個部門聯(lián)合舉辦2021年全國消費促進月活動，持續(xù)釋放增長潛力。五一小長假或?qū)⒁鹳徿嚦?，預(yù)計市場需求和銷量將有所提升。與此同時，從去年年初開始的全球缺“芯”還在持續(xù)蔓延，且開始產(chǎn)生更深層次的影響，汽車行業(yè)或掀起第二波減產(chǎn)潮。4月14日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布了行業(yè)內(nèi)11家汽車重點企業(yè)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，不管是乘用車還是商用車，同比都產(chǎn)生了較大的跌幅。綜合來看，5月份汽車市場供需將會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，預(yù)計車市庫存量將會有所下降。

綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)大宗商品市場運行形勢良好，需求釋放持續(xù)加快，商品庫存開始下降，企業(yè)預(yù)期較好，采購、生產(chǎn)等經(jīng)營活動積極，加之當(dāng)前全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢。在良好的供需基本面與宏觀經(jīng)濟利好的共同提振下，預(yù)計國內(nèi)大宗商品市場穩(wěn)中向好的基本發(fā)展態(tài)勢，5月份將繼續(xù)延續(xù)，商品價格或?qū)⒗^續(xù)上行，不過隨著價格持續(xù)上漲，也要防止敬畏市場的情緒引發(fā)的調(diào)整。

1、宏觀數(shù)據(jù)提振市場情緒

當(dāng)前國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)利好將會繼續(xù)提振市場情緒。近期，美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)降至疫情以來最低。美聯(lián)儲堅持之前的鴿派表態(tài)，市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期持續(xù)降溫。從國際貿(mào)易來看，反應(yīng)國際經(jīng)濟和貿(mào)易的領(lǐng)先指標(biāo)BDI，從2月10日的1303點反彈到4月28日的2957，反彈了127%，說明全球貿(mào)易活躍度不斷提升，全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國進入2021年國民經(jīng)濟開局良好。美指和美債也接連走弱，給予大宗商品上漲空間。

美元指數(shù)之前反彈回升主要是美歐信心指數(shù)分化導(dǎo)致，目前美國疫情控制有了階段性的好轉(zhuǎn)，疫苗接種進度也是超過歐洲等國家，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，通脹預(yù)期也升至新高。耶倫意外談及加息引發(fā)市場恐慌，但在盤后出席會議時澄清自己并非預(yù)測或推薦美聯(lián)儲加息，并稱通脹（上升）只是暫時性的，并不認(rèn)為會成為美國經(jīng)濟的問題。之后美聯(lián)儲多名高官也相繼發(fā)聲，表示近期不會加息或縮減QE規(guī)模。美聯(lián)儲近期表示目前政策將保持穩(wěn)定，沒有理由撤回支持措施，復(fù)蘇尚處在初步階段，這在一定程度上限制了美元的上升空間。由于美國公債收益率走低，全球股市觸及紀(jì)錄高位，尤其是五一節(jié)前美股表現(xiàn)強勁，助推大宗商品上漲。

2、旺季需求仍是市場主要驅(qū)動力

從國內(nèi)消費來看，3月份，社會消費品零售總額35484億元，同比增長34.2%；比2019年3月份增長12.9%，兩年平均增速為6.3%，比1-3月兩年均的4.2%的增長高出2.1個百分點，說明消費在回升。一季度家用電器和音像器材類消費額同比增長41.4%、汽車類消費額同比增長65.6%、建筑及裝潢材料類消費額同比增長48.9%，且消費保持了良好的持續(xù)增長的態(tài)勢。根據(jù)鐵路“12306”網(wǎng)站以及攜程的一些數(shù)據(jù)，今年五一小長假將迎來疫情后的首個旅行高峰，一些鐵路車票、航班和酒店被搶訂一空，旅游人數(shù)有望突破2.6億人次，達歷史新高。而居民收入增長明顯加速（一季度居民可支配收入同比增長12.2%），以及前期積累的大量超額儲蓄（居民存款規(guī)模比無疫情下的趨勢水平高出4萬億元），也為消費支出的提升奠定了基礎(chǔ)。

當(dāng)前建筑業(yè)活動正處于積極擴張態(tài)勢中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目很多。從房地產(chǎn)來看，數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)的韌性依然很強。3月的房地產(chǎn)投資增速14.7%，施工面積增速17.4%，新開工面積增速也回升到7.3%的水平，而銷售面積增速達到38.1%、兩年均增速8.9%，房地產(chǎn)投資到位資金增速26.6%、兩年均8.2%，遠(yuǎn)比想象的要好。截止4月23日，28城商品住宅銷售面積同比增99%，相對2019年也增47%，銷售態(tài)勢仍然維持景氣表現(xiàn)。10城二手房的套數(shù)交易分別較2020年和2019年增長60%和26%。

從全國制造業(yè)PMI指標(biāo)來看，4月新訂單指數(shù)52，出口訂單50.4，都處于擴張區(qū)間，新訂單與產(chǎn)成品庫存指數(shù)的差值5.2，雖有所回落，但還是保持了一定的水平，預(yù)示5月制造業(yè)依舊會有處于擴張的態(tài)勢，因而制造業(yè)對大宗商品的需求有望維持平穩(wěn)增長的態(tài)勢。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7111.8億元，同比增長92.3%。工業(yè)利潤如此較高的增長，必定提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而帶動相關(guān)產(chǎn)品的需求增長。

3、資金整體仍較為寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月份，人民幣貸款增加2.73萬億元，同比少增1039億元；社會融資規(guī)模增量為3.34萬億元，比上年同期少1.84萬億元；M2同比增長9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個百分點；M1同比增長7.1%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.1個百分點；M0同比增長4.2%。一季度凈投放現(xiàn)金2229億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，雖然3月數(shù)據(jù)表現(xiàn)略有收緊，但整體流動性依然偏向?qū)捤?，對整體商品市場穩(wěn)步向上起到了較好的助力。當(dāng)然，在全球貨幣基數(shù)擴大的情況下，國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)出的韌性和上升勢頭，一方面與世界經(jīng)濟大勢相符，另一方面則體現(xiàn)出在當(dāng)前全球經(jīng)濟環(huán)境下，國內(nèi)市場不可或缺的作用。同時，從整體商品市場表現(xiàn)來看，價格的集體抬升，給了下游終端需求一定的成本壓力，如果能夠有效平衡，那么整體大宗商品市場將迎來新一輪的上升。

執(zhí)筆人：中國物流信息中心 李大為