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早已不是“妖股”的唯品會(huì)正在希望一邊維持電商增長(zhǎng)，一邊找到其他新增量，而京東成了他效仿的一個(gè)方向。

唯品會(huì)最新一季財(cái)報(bào)顯示，2017年第一季度唯品會(huì)凈營(yíng)收159.5億元，同比增長(zhǎng)31.1%；凈利潤(rùn)5.519億元，同比增長(zhǎng)16.3%；毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%至36.9億元，毛利率稍有下滑，維持在23.2%，總訂單量上漲23%至7210萬(wàn)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，盡管唯品會(huì)依然維持一個(gè)較高的增長(zhǎng)，但相比過(guò)去，整體的增速在逐步放緩，回到一個(gè)行業(yè)的正常水平。

從用戶(hù)數(shù)據(jù)上看，活躍用戶(hù)上漲31%至2600萬(wàn)，女性用戶(hù)占比80%，購(gòu)買(mǎi)2次及以上的用戶(hù)占77%，回頭客和老客依然貢獻(xiàn)了絕大部分銷(xiāo)量，也意味著新客留存率不樂(lè)觀。

一直以來(lái)，唯品會(huì)的電商策略是在增長(zhǎng)和毛利潤(rùn)之間維持一個(gè)平衡，保持一定的利潤(rùn)率基礎(chǔ)上，盡最大可能加快增長(zhǎng)。

此次為了打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)引擎，唯品會(huì)還正式宣布分拆互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和重組物流業(yè)務(wù)，以形成一個(gè)由電商、金融和物流三大版塊組成的戰(zhàn)略矩陣。

這離唯品會(huì)CEO沈亞表態(tài)沒(méi)有分拆計(jì)劃不過(guò)幾個(gè)月的時(shí)間。

“選擇在這個(gè)時(shí)間拆分，主要是我們現(xiàn)在各方面條件都成熟了。”楊東皓近日接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，“并且友商也都紛紛采取了(分拆)行動(dòng)”。

據(jù)記者了解，唯品會(huì)的金融業(yè)務(wù)主要目的是為了服務(wù)電商業(yè)務(wù)的消費(fèi)者，給予他們信貸，以促使他們?cè)黾淤?gòu)買(mǎi)量。

現(xiàn)階段，唯品會(huì)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)主要有兩項(xiàng)，一個(gè)是供應(yīng)鏈金融，另一個(gè)是消費(fèi)金融。

其中，供應(yīng)商金融業(yè)務(wù)已有一年多時(shí)間，基本處于盈利狀態(tài)；而消費(fèi)者金融業(yè)務(wù)，為了在前期吸引用戶(hù)，采取免息措施，處于略虧損的狀態(tài)。

唯品會(huì)方面提供的具體數(shù)據(jù)顯示，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品唯易貸累計(jì)發(fā)放供應(yīng)鏈貸款48億元，服務(wù)過(guò)約600家客戶(hù)；2017年一季度，消費(fèi)貸產(chǎn)品唯品花用戶(hù)500萬(wàn)，累計(jì)發(fā)放貸款118億元，平臺(tái)上使用唯品花進(jìn)行支付的占比接近20%。

這也是楊東皓認(rèn)為的電商做互聯(lián)網(wǎng)金融的兩大先天優(yōu)勢(shì)：一方面，有消費(fèi)場(chǎng)景，消費(fèi)貸是互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)的一個(gè)方向，電商正是消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)分期付款最直接的場(chǎng)景，另一方面，有流量?jī)?yōu)勢(shì)，電商平臺(tái)已經(jīng)積累了巨大的用戶(hù)基數(shù)。

“我們的差異化還在超過(guò)80%是女性用戶(hù)。女性用戶(hù)的特點(diǎn)是購(gòu)買(mǎi)的物品是利潤(rùn)率很高的東西，比如服裝，第二女性夠買(mǎi)的頻次高于男性，她要為全家人買(mǎi)東西。根據(jù)這些特點(diǎn)，唯品金融要服務(wù)女性用戶(hù)，這也是未來(lái)唯品金融和友商打差異化遵循的基本思路。”楊東皓解釋稱(chēng)。

而將金融業(yè)務(wù)拆分之后，也會(huì)給唯品會(huì)帶來(lái)以下有利影響。

其一，減輕對(duì)電商業(yè)務(wù)現(xiàn)金流的占用。在上個(gè)季度答分析師會(huì)，楊東皓表示完成了唯品會(huì)第一個(gè)約3億元的ABS(資產(chǎn)證券)，帶來(lái)了額外的資金來(lái)源，使得互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)對(duì)現(xiàn)金流的影響大大降低。

此次，楊東皓同樣舉例，截止2017年第一季度末，唯品會(huì)金融的信貸總額約為33億元，如果拆分是在第一季度完成，那么電商業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流將增加33億元。

其二，增加金融業(yè)務(wù)資本金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。金融是資本密集型企業(yè)，貸款給消費(fèi)者需要錢(qián)。楊東皓表示，金融一定會(huì)引入外部投資，可能是在分拆的同時(shí)進(jìn)行，這會(huì)使得金融業(yè)務(wù)獲得更多的資本金，解決凈資產(chǎn)規(guī)模對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)模的制約。

其三，剝離略虧損的金融業(yè)務(wù)有利于優(yōu)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。楊東皓預(yù)計(jì)，完成分拆之后，對(duì)上市公司的賬面利潤(rùn)將會(huì)產(chǎn)生大約0.5％的正面影響。

其四，業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展決策，能實(shí)現(xiàn)對(duì)核心管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)。

楊東皓預(yù)計(jì)，金融業(yè)務(wù)的分拆會(huì)在今年年底完成。因?yàn)闆Q議剛剛得到董事會(huì)的批準(zhǔn)，所以還沒(méi)有具體的方案能透露，但可以參考友商(如京東)的方式。

具體到業(yè)務(wù)層面，拆分之后，唯品會(huì)還計(jì)劃涉及保險(xiǎn)、理財(cái)和征信，并且已經(jīng)拿下了支付、融資租賃、商業(yè)保理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、網(wǎng)絡(luò)小貸等牌照，參與設(shè)立的保險(xiǎn)公司國(guó)富人壽已獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)籌建。

“2016金融是一個(gè)虧損的狀態(tài)，不是那么嚴(yán)重，2017年，我們希望可以盈虧平衡，但不能保證，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)在短期內(nèi)的盈利能力不是我們的首要任務(wù)。”楊東皓稱(chēng)，“一旦我們的用戶(hù)群積累到一定程度，我們會(huì)收取利息，長(zhǎng)期來(lái)看金融盈利不成問(wèn)題。”

而在物流方面，之所以將金融拆分，卻只是將物流重組，原因在于物流已經(jīng)是一項(xiàng)盈利業(yè)務(wù)。

“我們的物流業(yè)務(wù)早已經(jīng)成為一部分利潤(rùn)來(lái)源，因?yàn)槌杀疽膊桓?，所以暫時(shí)沒(méi)有拆分計(jì)劃。”楊東皓在會(huì)上透露。

楊東皓認(rèn)為，快遞業(yè)務(wù)最大的盈利因素是規(guī)模，“進(jìn)入快遞行業(yè)的時(shí)機(jī)很重要，我們?cè)诔闪⒅鯖](méi)有貿(mào)然進(jìn)入快遞領(lǐng)域，而是等到2015年，銷(xiāo)售規(guī)模過(guò)百億的時(shí)候，那時(shí)候承受的短期損失非常小，避免了前期燒錢(qián)過(guò)程”。

資料顯示，自2014年起，唯品會(huì)在北京、天津、河北、貴州、云南等16個(gè)省市通過(guò)控股等形式完成對(duì)當(dāng)?shù)乜爝f公司的收購(gòu)，將“最后一公里”變?yōu)樽誀I(yíng)，同時(shí)自建倉(cāng)儲(chǔ)也是唯品會(huì)近幾年的重點(diǎn)戰(zhàn)略之一。

唯品會(huì)方面的數(shù)據(jù)則顯示，至2017年一季度，唯品會(huì)新增貴陽(yáng)、昆明兩大前置倉(cāng)，將前置倉(cāng)的數(shù)量提升至7個(gè)，將倉(cāng)儲(chǔ)總面積擴(kuò)大到210萬(wàn)平方米；在人力投入上，新增3000名“最后一公里”配送人員，自有配送人員已超過(guò)23000名，自有配送站點(diǎn)2800多個(gè)，93%的訂單自有配送；售后方面，優(yōu)化上門(mén)退貨服務(wù)，由終端配送人員直接上門(mén)退貨的比例從去年同期的30%增長(zhǎng)至67%。

“我們計(jì)劃每一年資本支出是30億人民幣，一方面擴(kuò)充倉(cāng)儲(chǔ)面積，一方面建設(shè)十萬(wàn)平方的新總部大樓。”楊東皓透露，“相信隨著物流業(yè)務(wù)的發(fā)展，特別是最后一公里的交付業(yè)務(wù)將繼續(xù)擴(kuò)大到更大的規(guī)模，這對(duì)我們核心電商業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)都會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。”

而沈亞也表明，將全面開(kāi)放物流體系，像京東一樣成為第三方社會(huì)物流的供應(yīng)商。“快遞是一個(gè)規(guī)模產(chǎn)業(yè)，規(guī)模越大，效率越高，成本越低，物流體系重組，也是戰(zhàn)略上的考量。”

目前，物流來(lái)自非唯品會(huì)商家的盈利占10%左右。楊東皓認(rèn)為，理想的情況是在保證用戶(hù)體驗(yàn)的情況下，占比越高越好，甚至達(dá)到50%。

不得不說(shuō)，在開(kāi)放物流以及前述分拆金融業(yè)務(wù)方面，唯品會(huì)變得和京東越來(lái)越像，但遺憾的是，股價(jià)卻沒(méi)能像京東一樣，在宣布分拆金融業(yè)務(wù)后即迎來(lái)上漲。

自2014年底拆股以來(lái)，唯品會(huì)股價(jià)已經(jīng)從30多塊震蕩下跌至10多塊，處于萎靡狀態(tài)。

楊東皓認(rèn)為，從市盈率看來(lái)唯品會(huì)的價(jià)值是被低估的，“低估可以看很多方面，資本市場(chǎng)一般看PE值，我們的股價(jià)，在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的前提下，PE值不到20倍”。

目前，唯品會(huì)的市盈率在20多倍的水平，海通證券首席策略分析師荀玉根在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的采訪時(shí)認(rèn)為，美股PE底部約為8倍，PE頂部約為25倍，目前美股PE為21.6倍。

“資本市場(chǎng)短期是投票機(jī)，一些對(duì)沖基金可能前期獲利比較高就走了，但長(zhǎng)期股市一定是稱(chēng)重機(jī)，所以我們對(duì)未來(lái)股價(jià)是有信心的，這建立在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)模式上。”楊東皓認(rèn)為，還有一個(gè)原因在于沒(méi)有反應(yīng)物流和金融的估值。

但現(xiàn)階段，一方面金融還處于起步階段，另一方面，無(wú)論是拆分互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)、還是重組物流，唯品會(huì)都是在為電商業(yè)務(wù)服務(wù)。

正如楊東皓在答分析師會(huì)議上所說(shuō)，“即使互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)分拆，我們的策略也不會(huì)發(fā)生改變。我們將繼續(xù)努力，盡可能快地增長(zhǎng)我們收入，保持凈利潤(rùn)穩(wěn)定，將分拆的積極影響投入到我們電商業(yè)務(wù)上。”

但令人擔(dān)憂的是，一家給各大主流電商平臺(tái)的大型服裝品牌供應(yīng)商卻告訴界面新聞?dòng)浾撸?ldquo;唯品會(huì)的定位和模式已經(jīng)決定了他(電商)規(guī)模的天花板。”報(bào)告認(rèn)為，智慧物流最主要的四大特征是“協(xié)同共享賦能、大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、供應(yīng)鏈整合、自動(dòng)化3.0”，這四者是有機(jī)的整體，缺一不可。當(dāng)貨物覺(jué)醒，物流機(jī)器人來(lái)敲你的門(mén)，不要驚訝。

1、中國(guó)物流效率低下？

中國(guó)物流效率是美國(guó)的1.5倍

談到中國(guó)物流，詬病最多的應(yīng)該就是“效率低下，成本高。” 現(xiàn)實(shí)情況真的如此嗎？報(bào)告對(duì)比了中美兩個(gè)物流大國(guó)相關(guān)數(shù)據(jù)，認(rèn)為中國(guó)物流效率實(shí)際很高，物流效率約是美國(guó)的1.5倍。

報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，十五年來(lái)，中國(guó)的貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量從美國(guó)的二分之一迅速增長(zhǎng)到美國(guó)的近2倍，但社會(huì)物流成本只比美國(guó)高24%，相當(dāng)于用美國(guó)差不多的錢(qián)，運(yùn)了兩倍于美國(guó)的貨，每噸貨物物流成本比美國(guó)低46%。中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，第二產(chǎn)業(yè)占比超過(guò)40%，貨量大，同時(shí)中國(guó)的GDP不足美國(guó)的70%，社會(huì)物流成本與GDP的比值自然比美國(guó)高，這是由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定的。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)下，代表新經(jīng)濟(jì)的快遞量十年間從美國(guó)的十分之一發(fā)展到美國(guó)的2倍有余，2021年將達(dá)美國(guó)的5倍，呈現(xiàn)指數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，中國(guó)的低物流成本也是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。

中國(guó)物流的問(wèn)題在于單個(gè)節(jié)點(diǎn)物流效率高，但節(jié)點(diǎn)之間協(xié)同成本較高，中國(guó)物流不像美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)歷了自由競(jìng)爭(zhēng)-寡占市場(chǎng)的過(guò)程，全國(guó)有80余萬(wàn)家物流企業(yè)、1.5萬(wàn)家快遞加盟企業(yè)，因此，如何在規(guī)模爆發(fā)增長(zhǎng)的宏觀環(huán)境中，用新技術(shù)手段降低原子型（低集中度）市場(chǎng)的協(xié)同成本，才是核心問(wèn)題，所謂協(xié)同，不僅包括規(guī)劃協(xié)同、作業(yè)協(xié)同，還包括利益協(xié)同。

報(bào)告數(shù)據(jù)還進(jìn)一步顯示，經(jīng)過(guò)智慧物流發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，我國(guó)電商快遞包裹時(shí)效2016年同比提升了10%，比2014年提升了15%。雙11期間處理一億包裹的時(shí)間從2013年的9天，提升到了2016年的3.5天，加速趨勢(shì)明顯。

2、技術(shù)進(jìn)步引發(fā)“失業(yè)潮”？

從輪子到物流云：7000年歷史證明擔(dān)心是多余的

歷史似乎一直不斷地重復(fù)同樣的問(wèn)題，每一次技術(shù)革命，都會(huì)引發(fā)人們對(duì)失業(yè)的擔(dān)憂。物流行業(yè)也不例外，隨著技術(shù)的進(jìn)步而不斷演進(jìn)，從輪子的發(fā)明到物流云的應(yīng)用，每次大的技術(shù)革命改變了原本業(yè)態(tài)的時(shí)候，總是有一輪反對(duì)的聲音。

鐵路剛引進(jìn)中國(guó)時(shí)，朝野奏議“失業(yè)，害民”。集裝箱的發(fā)明和普及，使物流成本大幅下降，但也使百萬(wàn)碼頭工人失業(yè)。

但如同所看到的，鐵路、港口物流工廠創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，后來(lái)的人們從事著更有價(jià)值的工作，而不是簡(jiǎn)單搬運(yùn)。當(dāng)年發(fā)愁幾百萬(wàn)碼頭工人就業(yè)的管理者，不會(huì)想到幾十年后會(huì)出現(xiàn)幾百萬(wàn)快遞大軍。

今天，我們討論物流機(jī)器人是否吃人的問(wèn)題，其實(shí)和當(dāng)年如出一轍。那么現(xiàn)實(shí)情況是怎樣的？這次會(huì)不一樣，是社會(huì)人群的固有觀念，然而天數(shù)不饒人，每回發(fā)生的，其實(shí)都一樣。

阿里研究院報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，智慧物流創(chuàng)造了巨量就業(yè)機(jī)會(huì)，快遞從業(yè)人員超過(guò)200萬(wàn)人，另外，農(nóng)村物流+村網(wǎng)店計(jì)劃建設(shè)10萬(wàn)個(gè)，填補(bǔ)了城鄉(xiāng)發(fā)展差距，菜鳥(niǎo)驛站達(dá)4萬(wàn)余個(gè)，緩解了末端壓力，在高校等一些改革對(duì)沖區(qū)，填補(bǔ)了代際理念。

同時(shí)，智慧物流還促進(jìn)了傳統(tǒng)就業(yè)的轉(zhuǎn)型，被互聯(lián)網(wǎng)沖擊的報(bào)業(yè)，送報(bào)人員被落地配企業(yè)整合，不僅沒(méi)有失業(yè)，轉(zhuǎn)型人員的收入還提升了30%。未來(lái)就業(yè)會(huì)往哪個(gè)方向走，無(wú)疑，當(dāng)舊的工作被替代，無(wú)疑還會(huì)產(chǎn)生更多新的需求。

3、物理距離近流通時(shí)間反而長(zhǎng)？ 

跨境流通規(guī)則成為智慧物流“攔路虎”

從首爾到北京的距離是1000公里，從昆明到北京的距離是2600公里。一件貨物從昆明到北京需要4天，但從首爾到北京卻需要10天。這背后是跨境流通規(guī)則對(duì)全球化造成的無(wú)形障礙（法理障礙大于地理障礙）。

因?yàn)?，以現(xiàn)在的技術(shù)條件，全球商業(yè)已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)系起來(lái)，貿(mào)易可以個(gè)人為單位隨時(shí)進(jìn)行，這是300年前的貿(mào)易規(guī)則的制度創(chuàng)新者所想不到的。 

阿里研究院報(bào)告，從歷史角度分析了，300年來(lái)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)新商業(yè)流通與舊國(guó)際規(guī)則的背離。當(dāng)二次信息革命不斷演進(jìn)，全球網(wǎng)民已經(jīng)超過(guò)35億，其商業(yè)關(guān)系帶來(lái)的全球物流，是碎片化，高頻化的。而全球跨境物流所遵循的規(guī)則，還是17-18世紀(jì)形成的近現(xiàn)代海關(guān)制度，所依仗的，還是19世紀(jì)建立起來(lái)的，以保證通信權(quán)為基礎(chǔ)的萬(wàn)國(guó)郵聯(lián)-國(guó)際郵政系統(tǒng)。

4、平臺(tái)平均交易距離大于1000公里？

新物流重構(gòu)新零售人與貨的空間關(guān)系

物流經(jīng)歷了以“經(jīng)驗(yàn)備貨”為特征的工業(yè)時(shí)代，到以“快遞發(fā)貨”為特征的電商時(shí)代，現(xiàn)在將要進(jìn)入以“數(shù)據(jù)備貨”為特征的新零售時(shí)代，備貨思維回歸。

新時(shí)代下，倉(cāng)配社會(huì)化，供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)化，線下實(shí)體店將成為物流支點(diǎn)，節(jié)點(diǎn)形態(tài)更加無(wú)形化，數(shù)據(jù)在整個(gè)鏈路中發(fā)揮著舉足輕重的作用。

菜鳥(niǎo)社會(huì)化倉(cāng)儲(chǔ)的骨干節(jié)點(diǎn)覆蓋，已經(jīng)將1000公里的人貨距離縮短至200-500公里，未來(lái)，隨著線下供應(yīng)鏈的融合，電商供應(yīng)鏈將成為新供應(yīng)鏈的一部分，數(shù)據(jù)將為新供應(yīng)鏈賦能，而不是顛覆原來(lái)的系統(tǒng)，人貨之間的距離大大縮短。

報(bào)告認(rèn)為，智慧物流最主要的四大特征是“協(xié)同共享賦能、大數(shù)據(jù)驅(qū)、供應(yīng)鏈整合、自動(dòng)化3.0”，這四者是有機(jī)的整體，缺一不可。

首先，智慧物流是普世的，不指具體某個(gè)企業(yè)，要讓每個(gè)參與者獲益；其次，感知功能基于物流實(shí)體要素的全程數(shù)據(jù)化，效率將由數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)；再次，多主體多環(huán)節(jié)協(xié)作，物擁有自己的“意識(shí)”，何時(shí)走何時(shí)止，皆自知；最后，是能處理一定復(fù)雜問(wèn)題的物流互動(dòng)機(jī)器人，將開(kāi)啟智慧物流的大門(mén)。

報(bào)告將此時(shí)的“貨物”形象地稱(chēng)為“覺(jué)醒”。在不遠(yuǎn)的將來(lái)，當(dāng)物流機(jī)器人來(lái)敲我們的家門(mén)時(shí)，不要感到驚訝！