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公司2016年上半年經營數據。2016上半年，公司實現利潤總額（合并）54,959.95萬元，比上年同期增加5.63%；凈利潤（合并）41,134.56萬元，比上年同期增加6.47%。由于傳統行業(yè)物流需求加速回落，煤炭、鋼鐵等大宗生產資料物流需求以及大宗商品市場持續(xù)低迷，上半年公司完成營業(yè)總收入641,953.10萬元，比上年同期下降24.16%；發(fā)生營業(yè)成本603,012.90萬元，比上年同期下降25.71%。
　　傳統物流向供應鏈物流轉變，貿易業(yè)務規(guī)模壓縮導致營收下降。2016上半年，公司實現物流貿易業(yè)務收入497,095.50萬元，比上年同期下降28.76%。實現物流業(yè)務收入131,796.84萬元，比上年同期下降3.48%。隨著中國經濟結構進入調整階段，煤炭、鋼鐵等大宗能源原材料的物流需求持續(xù)低迷，機械制造、醫(yī)藥、電子等產業(yè)的高價值、高品質、高效率的物流需求持續(xù)快速增長，物流發(fā)展也逐步由傳統物流向一體化、供應鏈物流階段轉變。因此，公司繼續(xù)推進商貿物流一體化的供應鏈模式，圍繞物流主線，充分發(fā)揮中儲品牌和專業(yè)化倉儲管理優(yōu)勢。
　　2016H1，公司壓縮了貿易業(yè)務規(guī)模，導致營業(yè)收入較上年同期下降24.16%，但貿易業(yè)務毛利率小幅提升0.56%，因為壓縮了毛利率較低的商品業(yè)務量。在貿易業(yè)務規(guī)模減小的同時，公司通過優(yōu)化物流管理，嚴格控制支出、減少低毛利的貨運代理業(yè)務，在物流業(yè)營收沒有明顯增加的基礎上，較2015H1提升物流業(yè)務毛利率3.46%。
　　物流地產與物流基地建設項目繼續(xù)有序推進，與普洛斯深入合作提升倉儲物流競爭力。物流地產方面，公司完成了天津南倉以及唐家口部分土地交儲工作，南倉一期（二標段）項目土地及唐家口項目土地成功摘牌，石家莊中儲城市廣場項目已開始裝修，公司與中國電建地產集團有限公司、武漢南國置業(yè)股份有限公司共同投資開發(fā)的南京中儲電建項目已開工；物流基地建設方面，西安鋼鐵物流基地、上海臨港奉賢二期、沈陽蘇家屯、南京濱江、天津陸路港等在建物流基地建設有序推進。截止2016H1，公司共有海內外物流作業(yè)點500余家，物流業(yè)務總占地面積近600萬平方米，并與普洛斯在倉儲物流業(yè)務開拓、薪酬體系優(yōu)化等方面開展合作、溝通，擬成立的合資公司將投資與管理新的物流基地項目。
　　盈利預測。預計公司2016-2018年eps分別為0.41元、0.48元、0.54元，對應8月30日收盤價計算的動態(tài)pe為20倍、17倍、15倍。參考行業(yè)平均估值水平，看好公司與普洛斯的合作前景以及物流地產項目的推進，給予公司2016年PE25倍，對應目標價為10.25元，維持公司“買入”評級。
　　風險提示：倉儲業(yè)務轉型升級速度不及預期。