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由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)調(diào)查、發(fā)布的2020年7月份中國(guó)大宗商品指數(shù)（CBMI）為104.8%，較上月下跌0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月下跌，顯示近期國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)運(yùn)行壓力持續(xù)加大，市場(chǎng)仍在下行探底。各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)和庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)上升，銷(xiāo)售指數(shù)則連續(xù)下降。從本月指數(shù)的變化情況來(lái)看，在多雨和高溫天氣的影響下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成交量繼續(xù)下滑。與此同時(shí)，商品生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，供應(yīng)端力度持續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)供需進(jìn)一步失衡，商品庫(kù)存壓力繼續(xù)加大，整體走勢(shì)符合我們之前的判斷。進(jìn)入8月份，隨著政策面“六?！贝胧┻M(jìn)一步跟進(jìn)，需求端表現(xiàn)或強(qiáng)于7月份，市場(chǎng)信心有望得到提振，而鋼鐵等行業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)力度加大后，高供給的勢(shì)頭也將得到遏制。因此，市場(chǎng)供需有望得到雙向修復(fù)，8月市場(chǎng)可期，或?qū)⒂瓉?lái)回升。

一、商品供應(yīng)仍在增加

2020年7月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)三連升至109.2%，較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，為近四個(gè)月以來(lái)的最高，顯示本月國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的整體供應(yīng)量持續(xù)增加，特別是部分商品在利潤(rùn)較高的情況下，生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)熱情高漲，持續(xù)推升商品供應(yīng)量。各主要商品供應(yīng)量均繼續(xù)增加，且大部分品種供應(yīng)增速仍在加快，僅鋼鐵供應(yīng)量增速有所減緩。

1、鋼鐵供應(yīng)增速放緩

2020年7月份，鋼鐵供應(yīng)量較上月增加6.4%，增速減緩3.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示由于市場(chǎng)需求偏緊，以及洪水使原材料和產(chǎn)成品運(yùn)輸受限，鋼廠生產(chǎn)增速有所放緩，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩解。7月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為54.5%，較上月下降3.0個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)4個(gè)月環(huán)比上升的勢(shì)頭。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，7月重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)累計(jì)平均日產(chǎn)鋼材環(huán)比下降1.09%，同比增長(zhǎng)11.07%。進(jìn)入8月份，北方環(huán)保限產(chǎn)措施力度有望加大，部分鋼廠減產(chǎn)檢修等情況增多，總體產(chǎn)能或?qū)⑹艿揭欢ㄒ种啤２贿^(guò)受利潤(rùn)驅(qū)使，短期內(nèi)廠家生產(chǎn)積極性依然較高，三季度產(chǎn)量也不會(huì)呈現(xiàn)斷崖式下跌，因此我們預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)鋼材供給仍會(huì)維持在高位，供給端壓力依然不可小覷。

2、鐵礦石供應(yīng)量大幅增加

2020年7月份，國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量較上月大幅增加11.4%，增速加快4.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示隨著國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)以及外礦發(fā)運(yùn)持續(xù)增加，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量大幅增加，市場(chǎng)供應(yīng)壓力開(kāi)始加大。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量為7831.7萬(wàn)噸，較6月份增長(zhǎng)4.9%。與此同時(shí)，外礦發(fā)運(yùn)6月份開(kāi)始出現(xiàn)明顯放量，6月至今澳巴發(fā)運(yùn)均值為2390萬(wàn)噸，較1-5月均值2020萬(wàn)噸增幅超過(guò)18%，而且持續(xù)的高礦價(jià)也造成了全球供應(yīng)的復(fù)蘇，6月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為10168.2萬(wàn)噸，較上月增加1466.2萬(wàn)噸（增幅為16.8%），同比增加2650.3萬(wàn)噸；1-6月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到了5.47億噸。

3、成品油供應(yīng)持續(xù)增加

2020年7月份，成品油供應(yīng)量較上月增加7.2%，增速加快1.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月呈現(xiàn)增長(zhǎng)格局，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所加大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，國(guó)內(nèi)汽油產(chǎn)量為1069.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.9%，同比減少4.3%；當(dāng)月國(guó)內(nèi)柴油產(chǎn)量為1454.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加10%，同比增加11.8%。從8月份的情況來(lái)看，錦西石化700萬(wàn)噸/年常減壓裝置持續(xù)檢修，而撫順石化、寧夏石化、金陵石化和茂名石化共計(jì)2450萬(wàn)噸/年一次加工裝置將陸續(xù)開(kāi)工，由此預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠原油加工量將增加，利好汽柴產(chǎn)量的增加，成品油供應(yīng)量將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。

二、需求增速繼續(xù)減緩

2020年7月份，大宗商品銷(xiāo)售指數(shù)兩連降至107.7%，較上月下跌2.4個(gè)百分點(diǎn)。各主要商品中，鋼鐵銷(xiāo)售量繼續(xù)下降，化工銷(xiāo)售量也出現(xiàn)減少態(tài)勢(shì)，鐵礦石、煤炭、成品油和汽車(chē)銷(xiāo)售量雖繼續(xù)增加，但銷(xiāo)售增速出現(xiàn)不同程度的下滑，有色金屬銷(xiāo)售量在家電等行業(yè)生產(chǎn)加快的提振下，本月出現(xiàn)增速加快的格局?？傮w來(lái)看，下半年全國(guó)各地在以習(xí)近平同志為核心的黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，全面落實(shí)“六?！比蝿?wù)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，為拉動(dòng)大宗商品需求注入強(qiáng)勁動(dòng)力，市場(chǎng)需求將好于上半年。

1、鋼鐵銷(xiāo)售量繼續(xù)下滑

2020年7月份，鋼鐵銷(xiāo)售量繼續(xù)下滑，當(dāng)月較上月減少3.6%。7月份，鋼鐵行業(yè)PMI 新訂單指數(shù)為47.7%，仍處于50%以下。從市場(chǎng)情況來(lái)看，7月份國(guó)內(nèi)鋼市終端需求表現(xiàn)一般，主要是受高溫多雨季節(jié)的影響，南方地區(qū)需求下降較為明顯，北方地區(qū)則由于前期項(xiàng)目集中開(kāi)工，需求后勁釋放不足，也呈現(xiàn)一定程度的下滑。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線(xiàn)螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月份終端日均采購(gòu)量環(huán)比小幅回落1.88%，整體略有下降。進(jìn)入8月份以后，在宏觀政策的刺激下，為實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”“六?！蹦繕?biāo)，下游需求將保持一定韌性，尤其房地產(chǎn)及基建投資的回暖將是三季度需求的增長(zhǎng)點(diǎn)，因此8月份需求表現(xiàn)或優(yōu)于7月。

2、煤炭需求整體尚可，但增速有所放緩

2020年7月份，煤炭銷(xiāo)售量較上月增加2.5%，但增速較上月減緩5.3個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)調(diào)度日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)顯示，7月1日-28日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)煤炭企業(yè)銷(xiāo)量累計(jì)完成1.8億噸，比6月減少392萬(wàn)噸，降幅2.1%。運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，7月份全國(guó)煤炭消費(fèi)量約3.4億噸，同比增長(zhǎng)1.8%。從市場(chǎng)情況來(lái)看，當(dāng)前正值炎熱的夏季，受長(zhǎng)三角地區(qū)持續(xù)陰雨氣候影響，部分基建工程暫停。江浙滬等地氣溫不高，受用電負(fù)荷下降等因素影響，浙能電廠日耗降至10.3萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)升至41天。與江浙滬地區(qū)不同的是，靠南地區(qū)的福建、廣東等省卻是風(fēng)景獨(dú)好。近期，福建省內(nèi)用電量急劇增加，電廠負(fù)荷多次突破歷史記錄，發(fā)電壓力較大。當(dāng)前南方已走出梅雨期，而且高溫天氣持續(xù)，后期民用電負(fù)荷進(jìn)一步提高，電廠日耗有望繼續(xù)增加，存煤可用天數(shù)將進(jìn)一步減少。而進(jìn)口煤限制政策依舊嚴(yán)格，年度進(jìn)口煤配額趨向緊張，部分電廠配額消耗殆盡。部分電廠進(jìn)口煤配額已經(jīng)用盡，年初簽訂的長(zhǎng)協(xié)煤較少，后期將轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤的采購(gòu)數(shù)量。預(yù)計(jì)8月份，煤炭市場(chǎng)將轉(zhuǎn)好，需求有望增加，預(yù)計(jì)煤價(jià)將迎來(lái)新的一波上漲行情。

3、成品油需求較為清淡

2020年7月份，成品油銷(xiāo)售指數(shù)跌至近五個(gè)月以來(lái)的最低，當(dāng)月銷(xiāo)售量較上月增加0.2%，增速減緩3.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)增速下滑的態(tài)勢(shì)，可見(jiàn)隨著高溫多雨天氣的到來(lái)，雖汽油需求有所支撐，但對(duì)柴油需求打壓明顯。進(jìn)入8月份，國(guó)內(nèi)各地多處于高溫模式，且降雨明顯較7月份有所減少的情況下，在汽車(chē)用油以及車(chē)內(nèi)空調(diào)用油激增的情況下，利好汽油價(jià)格上行，以及汽油市場(chǎng)交投的好轉(zhuǎn)。但是柴油市場(chǎng)恐維持平淡購(gòu)銷(xiāo)，料價(jià)格承壓。不過(guò)，隨著沿海地區(qū)開(kāi)漁，屆時(shí)會(huì)帶動(dòng)油市需求向上提升，業(yè)者心態(tài)得以好轉(zhuǎn)，終端消費(fèi)增加推動(dòng)出貨。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)需求量較7月份有所提升。

4、有色金屬需求有所恢復(fù)

2020年7月份，有色金屬銷(xiāo)售量較上月增加5.4%，增速加快0.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)有色金屬的需求正在逐步恢復(fù)。從需求端的情況來(lái)看，我國(guó)作為全球第一的有色金屬消費(fèi)國(guó)，其主要需求產(chǎn)業(yè)為電力、地產(chǎn)、電子、家電以及汽車(chē)等行業(yè)。在疫情得到控制后的下半年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為了主旋律，當(dāng)前有色金屬的需求正在逐步修復(fù)當(dāng)中。從各行業(yè)情況來(lái)看，家電和汽車(chē)行業(yè)需求恢復(fù)更加明顯，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，國(guó)內(nèi)空調(diào)、洗衣機(jī)、電冰箱和汽車(chē)產(chǎn)量分別為2490.3萬(wàn)臺(tái)、655.5萬(wàn)臺(tái)、887.4萬(wàn)臺(tái)和231.1萬(wàn)輛，較上月分別大幅增長(zhǎng)28.2%、7.8%、14.3%和7.4%。從其他行業(yè)來(lái)看，因?yàn)橐咔橛绊?，第一季度全?guó)電源及電網(wǎng)建設(shè)投資完成額受到明顯影響，僅有365億元，同比下降27.4%，但是電力行業(yè)從三月初以來(lái)就積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召推進(jìn)復(fù)工工作，從上半年累計(jì)來(lái)看，投資完成額達(dá)到了1657億元，甚至超過(guò)了去年同期的1644億元，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，電力行業(yè)已基本恢復(fù)到疫情前水平。房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)工普遍較晚，第一季度的新增開(kāi)工與竣工與去年相比均下滑近20%，有繼續(xù)加大分叉的勢(shì)頭，從第二季度開(kāi)始隨著復(fù)工不斷修復(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)為了緩解疫情壓力，加強(qiáng)短期內(nèi)周轉(zhuǎn)率，明顯加快了竣工速度，再加上近期市場(chǎng)因?yàn)樨泿艑捤?，又一次掀起了買(mǎi)房熱潮，6月商品房銷(xiāo)售面積達(dá)到2.07億平方米，短期內(nèi)的購(gòu)房熱情也將進(jìn)一步刺激施工速度加快下半年的竣工，從而帶動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)的有色金屬消費(fèi)。整體來(lái)看，后期有色金屬需求有望逐步恢復(fù)到去年水平。

5、汽車(chē)銷(xiāo)售量繼續(xù)減少

2020年7月份，汽車(chē)銷(xiāo)售量指數(shù)繼續(xù)下滑，四連跌至近五個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)，本月銷(xiāo)售量較上月雖增加2.9%，但增速減緩1.2個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售增速已連續(xù)四個(gè)月呈現(xiàn)減緩態(tài)勢(shì)。從市場(chǎng)情況來(lái)看，7月份是傳統(tǒng)淡季，部分地區(qū)補(bǔ)貼政策效應(yīng)衰減或回收，二季度促銷(xiāo)活動(dòng)透支消費(fèi)者購(gòu)車(chē)需求，疊加南方地區(qū)降雨洪澇、新疆疫情反復(fù)，客流和銷(xiāo)量回落。不過(guò)，多地車(chē)展活動(dòng)開(kāi)啟、新車(chē)扎堆首發(fā)在一定程度給予需求一定的支撐。進(jìn)入8月份，盡管天氣炎熱，部分地區(qū)正值雨季，出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，集客量會(huì)減少，但當(dāng)下國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，整體消費(fèi)逐漸回暖。同時(shí)，在新一波新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)即將釋放農(nóng)村市場(chǎng)的消費(fèi)潛力的同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，居民就業(yè)和收入預(yù)期總體穩(wěn)定，消費(fèi)信心和消費(fèi)意愿提升，九月開(kāi)學(xué)季前后家庭用車(chē)需求也將在8月有所釋放。此外，下半年經(jīng)銷(xiāo)商的降價(jià)優(yōu)惠促銷(xiāo)力度不斷加大、8月新車(chē)上市產(chǎn)品投放較多刺激消費(fèi)者需求；成都、深圳、武漢等地的小型車(chē)展還將刺激區(qū)域消費(fèi)需求。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)8月份我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售量將較7月份有所回升。

三、商品庫(kù)存繼續(xù)增加

2020年7月份，大宗商品庫(kù)存指數(shù)兩連升至104.3%，較上月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示商品庫(kù)存繼續(xù)累積，庫(kù)存壓力進(jìn)一步加大。各主要商品庫(kù)存均呈現(xiàn)繼續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，且增速較上月均有所加大。

1、鋼鐵庫(kù)存明顯上升

2020年7月份，鋼鐵庫(kù)存量較上月上升4.6%，增速加快3.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)上升格局，顯示鋼市“去庫(kù)存”難度持續(xù)加大。據(jù)西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1572.89萬(wàn)噸，較6月末上升127.54萬(wàn)噸，增幅8.82%，較去年同期增加312.65萬(wàn)噸，增幅24.81%。其中螺紋、線(xiàn)材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為863.59萬(wàn)噸、206.24萬(wàn)噸、279.58萬(wàn)噸、115.61萬(wàn)噸和107.87萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫(kù)存除冷軋略有下降外，其他品種皆有不同程度的上升，其中螺紋鋼庫(kù)存增幅較為明顯。當(dāng)前環(huán)保限產(chǎn)效果不及預(yù)期，鋼廠產(chǎn)量依舊高位運(yùn)行?！叭?kù)存”放緩之后，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積，本月四周，庫(kù)存量環(huán)比皆有不同程度的上升?？傮w來(lái)看，在需求端恢復(fù)之前，近期鋼鐵庫(kù)存高企將呈常態(tài)化。

2、鐵礦石庫(kù)存持續(xù)增加

2020年7月份，鐵礦石庫(kù)存指數(shù)兩連升至104.1%，為近四個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。從市場(chǎng)情況來(lái)看，從6月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)鐵礦石供需矛盾開(kāi)始明顯緩和，一方面外礦發(fā)運(yùn)明顯放量，而同期開(kāi)始，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求增速放緩，鐵水產(chǎn)量結(jié)束18周連增，從6月中旬開(kāi)始出現(xiàn)高位反復(fù)。供需從6月份開(kāi)始的持續(xù)邊際緩解造成的結(jié)果是，港口庫(kù)存的連續(xù)反彈，7月份最后一周，鐵礦石港口庫(kù)存1.13億噸，環(huán)比大增277.69萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)最大周增幅，是近期連續(xù)第五周的環(huán)比上升，港口庫(kù)存已經(jīng)較6月中旬的低點(diǎn)反彈了700萬(wàn)噸。后期隨著外礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)增加，市場(chǎng)總量矛盾將會(huì)持續(xù)緩解，疊加當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)環(huán)境不佳的情況，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鐵礦石庫(kù)存量將會(huì)繼續(xù)上升。

3、汽車(chē)庫(kù)存量大幅增加

2020年7月份，汽車(chē)庫(kù)存量較上月大幅增加8.7%，增速較上月加快4.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前車(chē)市庫(kù)存壓力較大。據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的最新一期“中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2020年7月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為62.7%，較上月上升5.9個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線(xiàn)之上?？v觀后市，隨著各地補(bǔ)貼政策回收，利好政策對(duì)汽車(chē)市場(chǎng)的支撐減弱，疫情和汛情也抑制了部分地區(qū)車(chē)市回暖。廠家為填平疫情缺口，全年任務(wù)目標(biāo)不減，經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)銷(xiāo)價(jià)格倒掛，銷(xiāo)售壓力增加而盈利減少，進(jìn)銷(xiāo)不平導(dǎo)致庫(kù)存壓力持續(xù)上升，再加上二季度各類(lèi)活動(dòng)透支汽車(chē)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)三季度將恢復(fù)原有的市場(chǎng)規(guī)律，預(yù)計(jì)銷(xiāo)量難有明顯回升。與此同時(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量持續(xù)增加。供需錯(cuò)配的背景下，預(yù)計(jì)8月份，國(guó)內(nèi)車(chē)市庫(kù)存仍有增長(zhǎng)空間。

從以上情況來(lái)看，7月份國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)淡季因素明顯，供需矛盾進(jìn)一步凸顯，市場(chǎng)繼續(xù)下探。從當(dāng)前的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升向好發(fā)展，隨著雨季結(jié)束，市場(chǎng)成交將會(huì)得到改善。特別是基建等重大項(xiàng)目在專(zhuān)項(xiàng)債資金“加快”落實(shí)后，交通、新基建、棚改等開(kāi)工有望繼續(xù)增加，拉動(dòng)大宗商品需求。由此，我們預(yù)計(jì)8月份市場(chǎng)有望反彈，商品價(jià)格存在上升空間。

1、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好發(fā)展

從國(guó)內(nèi)政策看，7月30日政治局會(huì)議確定要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，為下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)定調(diào)。從目前國(guó)內(nèi)疫情等情況看，服務(wù)業(yè)繼續(xù)緩慢修復(fù)，要努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，以基建為主的固定資產(chǎn)投資繼續(xù)承當(dāng)維穩(wěn)重要角色。今年國(guó)內(nèi)2季度GDP同比增長(zhǎng)3.2%，其中投資和凈出口分別貢獻(xiàn)5個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)拖累2.3個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2020年7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)回升向好發(fā)展。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)有所增強(qiáng)，進(jìn)出口繼續(xù)保持恢復(fù)勢(shì)頭，消費(fèi)品和新動(dòng)能行業(yè)較快增長(zhǎng)。

2、資金面繼續(xù)保持寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，6月份人民幣貸款增加1.81萬(wàn)億元，同比多增1474億元。6月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.43萬(wàn)億元，比上年同期多8099億元。6月末M2同比增長(zhǎng)11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)；M1比上年增長(zhǎng)6.5%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長(zhǎng)9.5%。上半年凈投放現(xiàn)金2270億元。從信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份資金繼續(xù)保持寬松態(tài)勢(shì)，在內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境均存在較大壓力的情況下，貨幣政策短期收緊概率較低。

7月29日下午，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知》要求，對(duì)近期下達(dá)及后續(xù)擬下達(dá)的新增專(zhuān)項(xiàng)債券，力爭(zhēng)在10月底前發(fā)行完畢。前期分三批提前下達(dá)了新增專(zhuān)項(xiàng)債券額度2.29萬(wàn)億元，近期剛剛下達(dá)第4批額度1.26萬(wàn)億元；新一批專(zhuān)項(xiàng)債資金投向各省重點(diǎn)工程建設(shè)以及棚改項(xiàng)目。

目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，尤其基建、房地產(chǎn)及大制造行業(yè)均保持相對(duì)穩(wěn)定的開(kāi)工，一方面因政策及資金的支持力度較大，另一方面也給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了良好的延伸能力。當(dāng)然，從長(zhǎng)效經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，資金的推動(dòng)帶來(lái)的增長(zhǎng)是全方位的，但隨之而來(lái)的隱患能否消除，也是極為關(guān)鍵的要點(diǎn)。

3、后期市場(chǎng)需求仍有所保障

進(jìn)入8月份后，預(yù)計(jì)大宗商品市場(chǎng)需求將趨于回升。一方面，南方洪災(zāi)造成多地大量建筑損毀，部分工廠工地停工，在雨季結(jié)束、洪災(zāi)消退后，預(yù)計(jì)大宗商品需求將在短期內(nèi)加快釋放。另一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)也對(duì)商品需求有較強(qiáng)支撐作用，1-6月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)1.9%，1-5月份為下降0.3%，年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；1-6月份房屋新開(kāi)工面積下降7.6%，降幅收窄5.2個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積比同比下降0.9%，降幅比1-5月份收窄7.2個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款4036億元，增長(zhǎng)5.9%，增速回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。從市場(chǎng)了解的情況來(lái)看，房地產(chǎn)整體成交復(fù)蘇，帶動(dòng)了整體施工的回暖，這對(duì)市場(chǎng)整體需求起到了較為有力的支撐。綜合來(lái)看，等雨季結(jié)束以后，修繕和建筑的工作需求十分迫切，基建和房地產(chǎn)會(huì)給大宗商品需求帶來(lái)支撐。